“巨无霸”蚂蚁集团打新火爆，热潮退后高估值还是高价值待考

发布日期：2025-04-18 07:45 点击次数：66

“巨无霸”蚂蚁集团（688688.SH，06688.HK）来了，继港股火爆打新之后，10月29日开启A股网上打新申购，各路投资者也开启了买买买模式。

正在阿里巴巴就职的员工小王告诉第一财经记者，他所在的部门超过半数都参与了蚂蚁集团的打新。另有多位机构投资者和个人投资者也称，已经网上申购蚂蚁集团。

也有业内人士认为，蚂蚁发行市盈率估值较高，投资者可以参与打新，但不要参与首日新股的炒作，防止出现高位被套的风险。

“现在蚂蚁集团的消息满天飞，市场太热了，未来的波动不可预计，对于散户而言，盘子太大，也不一定拿得住，利润有限。”有券商市场部门主管对第一财经记者称。

在蚂蚁集团打新热潮过后，终究还是要回归思考长期投资价值。有看好者认为，蚂蚁集团的长期盈利能力较强，未来存成长空间，可长线投资；也有谨慎派担忧，蚂蚁集团长期可能迎来监管的收紧。

根据安排，网上打新中签结果将在11月2日公布，发行结果将于11月4日披露。

A股也开启买买买模式

蚂蚁集团“A+H”股的打新备受市场关注。

10月27日，蚂蚁集团H股份额正式开启申购，市场认购火爆。蚂蚁集团H股定价为每股80港元，每手为50股。

“从蚂蚁集团港股资金的申购积极性看，开始申购1小时变超额申购了，而且海外资金大多都是在10亿美金的级别，显示机构资金对蚂蚁集团的长期看好。”巨泽投资董事长马澄称。

据了解，过去港股打新，券商一般会提供10倍~15倍左右的杠杆。然而，为打新蚂蚁集团，国信证券（香港）、广发经纪（香港）、老虎证券等机构的杠杆最高甚至达到了20倍，华泰国际则为认购蚂蚁集团新股的散户提供高达33倍的杠杆。

与此同时，各大香港券商为那些准备成为蚂蚁集团二级市场的散户股东准备了超百亿的融资额度，华泰证券国际则准备了近400亿的融资额度给零售客户。

蚂蚁集团港股打新的火爆程度如此，A股市场的打新热度也有增无减。

发行方案显示，蚂蚁将在A股发行不超过16.7亿股的新股，其中初始战略配售股票数13.4亿股，供机构和个人投资者“打新”股票数3.34亿股（绿鞋机制前）。按照每股价格计算，面向A股机构和个人投资者的“打新”募资超过220亿元。

如果认购情况火爆，触发回拨机制和“绿鞋”机制的启动，市场投资者还可分享更大份额。若A股超额配售选择权全额行使，则A股发行总股数将扩大至不超过19.2亿股。

此次投资者网上申购蚂蚁集团，每一个申购单位申购上限31.7万股，顶格申购需要配备沪市市值317万元。

顶格申购的“职业散户”赵先生告诉第一财经记者，29日一早就已经顶格申购了蚂蚁集团的股票，“如果能打中当然高兴了，蚂蚁集团每股股价到100元应该问题不大，打中能盈利不少。加上我的老家就在杭州，对杭州的公司多少也有些情怀”。

“没获得阿里的员工激励，就通过买股票吧。我们对公司自然是有信心的。”小王说，由于阿里巴巴此前在港股和美股上市，公司同事也大多买了阿里港股，“所以操作港股有基础的人比较多，这次也有不少人打新时选择买港股”。

2006年12月入职于阿里巴巴，现已离职的老员工董女士对第一财经记者称，彼时阿里还只是B2B的业务，淘宝和支付宝都尚未成立，但当时拿到的集团原始股让自己离职后也享受到不错的收益。“离职前我曾调任到支付宝支持工作一段时间，对那里也很有感情，这次也通过工银国际认购了蚂蚁港股，希望可以打中。”

“在资金和合规允许范围内，会积极参与蚂蚁打新。”华辉创富投资总经理袁华明称，虽然在科创板和创业板IPO发行常态化和上市企业数量增加的背景下，新股的打新收益率在下降，新股破发的风险在增加，但蚂蚁集团打新的收益大体会有。

打新收益几何？

蚂蚁集团新股之所以成为市场的香饽饽，一定程度上在于市场对打新收益的乐观看好。

“考虑到蚂蚁集团上市对于A股市场科技创新生态体系建设有重要意义，定价、资金和政策层面等对蚂蚁集团IPO会有协调，以实现包括投资者在内的多方共赢。”袁华明道出看好打新的理由。

优美利投资董事长贺金龙对第一财经记者称，对于个人账户，中新股就像中彩票；公募基金打新则不一样，对于每只新股，只要参与且报价入围（大概率），那么则雨露均沾，见者有份。公募打新讲究积少成多，当前行情下，如果基金规模适中，每年赚5%的打新收益是基本可以确定的。

当然，袁华明也提示称，考虑到蚂蚁的体量和新股定价，炒作空间不会太大，投资者不应有过高的收益率期待。

“市场对蚂蚁集团的估值最低范围在2.5万亿，这样算来上市后蚂蚁集团还应该有至少19%的预期涨幅。最高估值在3万亿的情况下，那就有43%的涨幅了。因此，上市价格在81.87元/股到98.38元/股之间都有参与的空间了。”马澄称。

广发证券首席策略分析师戴康在研报中表示，由于战略配售比例超预期调高，蚂蚁首日成交额与打新收益测算需要大幅下调。预计不考虑底仓，3亿~5亿产品单日打新预期收益率在1.2%~2%左右。

而方正中期资产管理部投资总监朱曙认为，打新的话不建议大规模参与，蚂蚁发行市盈率估值太高，整体市值太大，短期只有流通比例小的炒作价值，中期解禁后谨防成为下一个中石油。

高估值还是高价值？

在蚂蚁集团登陆科创板的步伐愈来愈近之时，市场也有几分担忧其给A股带来不利影响。此外，除了打新之外，蚂蚁集团又是否值得长期投资？

“市场对蚂蚁集团打新情绪高涨，吸引了很多资金关注，但是市场成交量提升依旧不明显。有基本面和各板块指数支撑的蚂蚁集团上市，对于指数未来大方向有较大的利好，但是对其他个股来讲也会有一定的分流效应。”贺金龙对第一财经记者称。

不过，在朱曙看来，蚂蚁集团“抽血”并不严重，因为市值配售不会有超额冻资，且只有20%的发行额度公开发售，80%是战略配售。

“以A股新股的特征来说，一般新股刚上市的时候，会迅速达到一个相对高估的状态。短期来说，直接买入蚂蚁集团并不是一个明智的选择，反而在经过一段时间的整理之后，可能会更充分体现出股票本身的业绩成长价值。蚂蚁集团因为市值太大，所以上市当天可能会对整个大盘造成比较明显的吸金效应，估计大盘可能很难有比较强的表现。”私募排排网未来星基金经理胡泊称。

胡泊认为，对于普通的散户来说，若打新没有打中，可以耐心等待一段时间，等股价调整充分到位之后，然后再考虑介入，分享蚂蚁集团真正成长发展过程中带来的红利，毕竟蚂蚁集团作为一家巨型的金融科技公司，在数字支付、数字金融、数字经济和数字生活等方面都拥有较大的优势，属于较为稀缺的核心资产，未来成长空间值得期待。

贺金龙也称，由于蚂蚁发行前市场给予其高估值，相比中芯国际，二级市场溢价有限且短期回调也有限，因此适合中长线投资者持有。散户可以逢低在二级市场进行交易，或者购买打新基金和持有蚂蚁集团基金的形式参与入市。

“长时间看，蚂蚁集团的盈利能力较强，而且公司内部更加强调了蚂蚁集团的科技属性。MSCI指数已经在筹备蚂蚁集团的绿色通道进入指数，这就在后续的被动配置下，为蚂蚁集团提供了增量投资资金。同时，根据沪综指和科创50指数的新规，蚂蚁集团在3个月后能够进入指数，这也给市场指数短期内提供了稳定的基石。”马澄称，蚂蚁集团的投资，更适合长线形式参与。

朱曙则持中立态度，长期看，如果蚂蚁集团的愿景兑现，有投资价值，可等解禁后下跌时买入，但长期也可能迎来监管政策的收紧。

举报第一财经广告合作，请点击这里此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系第一财经版权部：021-22002972或021-22002335；banquan@yicai.com。文章作者